作者: Kevin, the Researcher at Movemaker

上述项目中的VC占比普遍在10%至30%之间，与上一个周期相比变化不大。大多数项目选择通过空投向社区分配代币，视其为一种合理的社区分配方式。然而，实际上，用户在收到空投后并不会长期持有代币，而是倾向于立即卖出。这是因为用户的心智中，项目方在空投中往往会隐藏大量代币，因此，TGE后，市场上的抛售压力巨大。代币的筹码集中对于空投的有效性并不有利。过去几年中，这一现象一直存在，且代币分配方式变化不大。通过代币价格的表现可以看出，VC驱动的代币价格表现非常差，代币发行后往往进入单边下跌的走势。

其中，$SHELL略有不同。它将4%的代币通过IDO进行分配，且项目的IDO市值仅为2000万美元，在众多VC驱动的代币中显得与众不同。除此之外，Soon和Pump Fun选择将超过50%的代币总供应量通过公平发射的方式进行分配，并结合少数VC和KOL进行大比例的社区募资。这种让利给社区的方式可能更易于获得接受，同时，社区募资所得收益可以提前进行锁仓。尽管项目方不再持有大量代币，但可以通过做市在市场中回购筹码，这不仅向社区传递积极信号，还能以较低价格回收筹码。

从以VC驱动的Builder为主体的市场平衡状态转变为纯粹的“pump”发币造泡沫模式，导致这些代币难以避免零和博弈的局面，最终只会让少数人获利，而大部分散户更可能亏损离场。这种现象将加剧市场一二级结构的崩坏，且重建或筹码积累可能需要更长的时间。

Memecoin市场的氛围已跌至极点。当散户逐渐意识到Memecoin的本质仍然脱离不了阴谋集团的控制——包括DEX、资本方、做市商、VC、KOL以及名人时，Memecoin的发行已完全失去公平性。短期内的剧烈亏损会迅速影响用户的心理预期，这种代币发行策略已经接近阶段性终结。

在过去一年多的时间里，散户在Memecoin赛道上赚取的利润相对最大。尽管Agent叙事通过以开源社区创新为文化核心推动市场热度，但是事实证明，这一波AI Agent热潮并未改变Memecoin的本质。大量Web2的个人开发者和Web3的套壳项目迅速占领市场，导致了大量披着“价值投资”的AI Memecoin项目的出现。

社区驱动的代币被阴谋集团控制，并通过恶意操纵价格进行“速通”。这种方式对项目的长期发展造成了严重的负面影响。曾经的Memecoin项目通过宗教信仰或少数群体的支持来缓解代币的抛售压力，并通过做市商的操盘实现了用户能够接受的项目退出流程。#p#分页标题#e#

然而，当Memecoin的社区不再以宗教或少数群体为掩护时，这意味着市场的敏感度已经下降。散户们仍在期待一夜暴富的机会，他们渴望找到具备确定性的代币，并期盼能出现开盘即拥有深厚流动性的项目，而这正是阴谋集团对散户的一记致命打击。更大的赌注意味着更丰厚的收益，这种收益开始吸引行业外团队的注意。在这些团队获取利益后，他们不会再将稳定币用于购买加密货币，因为他们对比特币缺乏信仰。被抽走的流动性将永远离开加密货币市场。

上一个周期的策略已经失效，但是依然有大量项目方依靠惯性使用相同策略。

小份额释放给VC，高度控盘，让散户在交易所里买单。这种策略已经失效，但是惯性思维让项目方和VC不愿轻易做出改变。

VC驱动代币和最大弊端是无法在TGE时获得早期优势，即用户不再期望发币买入后能够获得理想收益，因为用户觉得项目方和交易所手上有大量代币，双方处于不公平的位置。同时，这个周期里VC回报率大幅降低，因此VC投资的额度也开始下降，加上用户不愿意在交易所给代币接盘。VC币的发行面临巨大困难。

对于VC项目或者交易所来说，一开始就上所可能并非最好的选择。因为名人代币或者政治代币的团队从行业内抽走的流动性并没有注入到其它的代币里，比如以太坊或者SOL或者其它的山寨币。 因此，只要VC币上交易所，合约费率会很快成-2%。团队不会在有动力拉盘，因为上所作为重点目标已经达成，交易所也不会拉盘，因为做空新币已经成为